【券商聚焦】信达证券维持玖龙纸业(2689.HK)“买入”评级 指浆纸协同助力盈利修复 热文

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金吾财讯|信达证券发布研报指，玖龙纸业(2689.HK)FY26H1实现收入372.21亿元（同比+11.2%），归母净利润19.66亿元（同比+318.8%），盈利显著改善。核心逻辑为：1）量价齐升，报告期内销量1240万吨（同比+100万吨），均价3002元/吨（同环比+66/+54元/吨），剔除汇兑损失后单吨盈利160元/吨（同环比+129/+35元/吨）；2）浆纸一体化优势凸显，自产浆产能提升（25年新增135万吨化学浆/化机浆）推动白卡等品类盈利逆势改善，且海外浆价上行周期下成本优势持续放大；3）新增产能聚焦纸浆（26-27年规划270万吨化学浆），综合成本有望进一步优化。 财务方面，信达预计FY2026-2028年归母净利润分别为40.4亿/44.5亿/49.7亿元，对应PE 9.4X/8.5X/7.6X。风险包括下游需求复苏不及预期及产能爬坡延迟。