台华新材2026年中报:营收净利双增 扣非净利+73.29% 毛利率修复与淮安越南项目推进成主线

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指标2025年全年2026年上半年规模以上纺织企业营收增速-8.20%+0.90%规模以上纺织企业利润总额增速-16.10%+19.20%居民人均衣着消费支出增速+2.20%+4.40%纺织品服装出口总额增速-2.50%+1.40%锦纶行业平均开工负荷约81%（较上年降8.64个百分点）约74%（同比降11个百分点）

值得关注的是，锦纶行业开工负荷2026年上半年继续下滑至约74%，6月底至74%、7月底降至约67%，行业供给压力并未解除；公司上半年业绩修复更多体现为结构性因素——差异化产品结构升级与成本端改善，而非行业β整体反转。

指标2025年上半年2025年全年2026年上半年2026H1同比营业收入31.26亿元64.08亿元33.87亿元+8.37%归母净利润3.25亿元5.31亿元3.84亿元+17.96%扣非归母净利润2.05亿元3.37亿元3.56亿元+73.29%经营活动现金流量净额2.63亿元12.28亿元9.66亿元+267.76%加权平均ROE6.29%10.33%6.95%+0.66个百分点扣非后加权平均ROE3.97%6.56%6.44%+2.47个百分点

产品营业收入同比毛利率毛利率变动锦纶长丝34.88亿元-11.63%17.27%-2.07个百分点锦纶坯布10.41亿元-22.45%28.53%+2.98个百分点成品面料14.89亿元-6.92%27.68%-3.22个百分点其他3.19亿元+116.57%-0.81%-8.26个百分点

2025年呈现"量增价减、库存累积"特征：锦纶丝产销量分别增长1.42%和2.20%，但收入下降11.63%，期末库存41,845.83吨、同比增长28.49%。分地区看，内销收入53.57亿元、同比-12.40%，外销收入9.80亿元、同比增长6.42%，外销成为2025年唯一增长的市场，但外销毛利率25.64%、同比减少6.16个百分点，以价换量特征明显。

子公司主要业务营业收入净利润2025年全年净利润江苏特种锦纶长丝6.43亿元1.72亿元2.57亿元高新染整成品面料7.71亿元7312.18万元1.46亿元嘉华尼龙锦纶长丝12.31亿元5652.71万元7026.64万元江苏再生再生尼龙纤维9.63亿元3983.80万元7070.88万元江苏染整成品面料1.01亿元783.44万元—江苏织造坯布1.07亿元823.05万元—福华织造坯布2.28亿元546.85万元-3085.95万元

数据表明三个结构性变化：其一，江苏特种（PA66/差异化长丝）取代高新染整成为集团第一大利润来源，2026年上半年净利润1.72亿元已占归母净利润的44.90%，差异化长丝业务兑现盈利能力；其二，2025年净亏损3085.95万元的福华织造上半年实现扭亏（净利546.85万元）；其三，2025年完成试生产的江苏染整、江苏织造两个新主体首次进入主要子公司披露行列，淮安一体化项目产能开始产生收入。2025年报中"江苏织染项目完成试生产、产能陆续投产，越南织染项目开工并确保2026年进入试生产"的规划，在本期报表中已有对应落地痕迹。

指标2025年全年2026年上半年研发投入/费用2.98亿元1.75亿元同比变动-19.71%+29.97%占营业收入比例4.65%约5.17%研发人员数量/占比778人 / 11.78%—

2025年研发费用同比收缩19.71%，为近三年投入低谷，当年管理层通过建立上下游联动研发机制推动"纱线、坯布、成品面料三大核心业务均实现关键技术突破与产品迭代"；2026年上半年研发费用1.75亿元、同比增长29.97%，研发强度回升至约5.17%，投入节奏与盈利修复同步。核心竞争力表述在两份报告中高度一致，六大优势（产业链、产品开发、技术、优质客户资源、管理、产业集群）未发生结构性调整，管理层在两期报告中均表述"核心竞争力未发生重大变化"；2026年上半年新增的可见边际变化是，产品开发环节持续与杜邦、英威达、巴斯夫等外部机构合作，以及2026年度经营计划中提出"探索AI技术应用，驱动智能创新"。

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