云内动力

两个项目获省、市科技进步二等奖。

　　成都云内年底搬迁，或有获得土地收益3亿元。公司根据成都市政府调整成都市东部经济结构工作的要求，成都云内已确定整体搬迁到成都市经济技术开发区，原有厂区占地220亩，预计2007年年底科搬迁完成，2008年一季度实现土地转让收益3亿元。通过搬迁可以提升成都云内的整体技术和工艺水平，由此公司的产品定位得到全新的构建。

　　轿柴产品未来市场空间巨大。公司轿车柴油机产品拥有自主知识产权，相比传统的汽油发动机节能30%-40%，尾气排放达到欧3标准，噪音控制也与汽油机相仿，相比混合动力驱动的轿车发动机技术具有明显的节能环保优势，目前已经研制出样机，即将批量投产，预计2008-2010年产量可分别达到1万台、5万台，10万台，未来成长空间巨大。

　　募集资金项目或有提前投产。公司此次募集资金项目预计融资12.56.亿元，公开增发不超过8000万股，项目主要用于轿柴扩大产能，目前已经与江淮、华晨等厂商签订了合作协议，2008年将批量生产，政府节能环保政策对轿柴的支持和推广将是轿车发展的最大动力之一，认为2009年将是轿柴国内市场全面启动的一年。

　　盈利预测与投资建议。公司由轻卡柴油机制造企业向轿车柴油机高端领域转型，在技术储备工作充分的前提下通过募集资金项目扩产，认为公司业绩增长的快速成长性在2009年。预计公司2007～2009年的每股收益分别为0.66元、1.37元和0.91元。根据加权平均市盈率法计算，我们认为公司合理股价区间为19.55-21.45元，现低估25.72%，投资建议“买入”。

　　投资要点

　　云内动力作为一家国内轻卡柴油机行业的龙头企业，正通过搬迁技改和募集资金项目由传统的轻卡柴油机制造企业向轿车柴油机高附加值产品制造企业转型，尤其是其自行开发的轿车柴油机一旦打开市场销量，其前景十分广阔。预计2008年公司或有再融资成功后，公司主营业务将得到快速发展，预计2007年EPS为0.66元，目前价值被低估，建议买入。

　　估值分析

　　预测云内动力2007年的净利润将超过2亿元，2008年如果成都云内旧厂土地能够顺利拍卖，则会获得巨额土地收益。2009年轿车柴油机市场需求引爆后，公司业绩将爆发式增长。我们采用加权平均市盈率法对该公司进行估值：云内动力的合理价值为19.55元。

　　支持投资建议的几项关键性因素

　　国内中高档柴油机的需求增长给公司的未来转型产品带来了市场空间。

　　公司技术储备雄厚，研发投入力度大，科研人员队伍稳定。

　　公司轿车柴油机目前已经解决了关键的技术问题，即将批量生产。

　　公司的轿车柴油机项目符合国家节能环保政策，获得云南省政府大力扶持。

　　不确定因素

　　公司原材料40%都是铸铁和铝合金，原料价格的波动会对公司利润产生影响。

　　公司轿车柴油机为新型产品，面临客户认可、市场推广和售后服务等一系列问题。

　　成都云内作为公司省外制造基地，存在跨区域管理问题。

　　下属公司

　　成都云内动力有限公司

　　成都云内动力有限公司是由昆明云内动力股份公司收购成都内燃机总厂(1957年建厂)生产性净资产后组建成立的由其控股的有限责任公司(占注册资本的99.97%)、国内大型柴油机专业化生产企业。

　　云内动力达州汽车有限公司

　　云内动力达州汽车有限公司是由发动机行业知名上市公司昆明云内动力股份有限公司联合深圳市高特佳创业投资有限公司共同出资收购四川华川汽车厂生产经营性净资产并投入部分流动资金组建的有限责任公司。公司拥有设计规范、体系较全、工艺先进的汽车生产四大工艺生产线：以大型冲压机群和冲压拉延模为主体的冲压生产线;以中法宝玛公司生产的悬挂式液压点焊机群为主体的焊装生产线;以美国GRACO 公司提供的循环磷化、钝化、喷漆和打胶设备为主体的涂装生产线;以发动机、车桥、车架、车箱等10条子线为主体的整车装配生产线及与之配套的整车线束、座椅生产线。其装备水平、规模能力在国内同类生产厂家中处于领先地位。具备年产轻型载货汽车、农用运输车、运输拖拉机三大系列3万辆的综合生产能力。

　　股权划转

　　2010年12月28日，中国兵器装备集团公司与云南省政府在昆明签署战略合作协议。

　　根据协议，中国兵器装备集团公司将重组云南内燃机厂全部资产，建设汽车生产、柴油机研发制造、汽车及柴油机零部件配套、电力装备制造四大基地，把云南省作为中国西南区域重要的汽车产业研发、生产制造基地和面向东盟、南亚的出口基地。发挥中国长安汽车集团在汽车领域的技术、品牌、资本、管理、规模优势，通过重组整合云南省内整车生产资质及柴油发动机企业，在云南省昆明市投资100亿元建设汽车整车、发动机研发制造基地。同时，发展新能源和摩托车制造业，并拓展其他合作领域。云南省全力支持中国兵器装备集团公司及所属企业在滇的项目建设和发展，按照西部大开发和云南省的政策，对汽车及发动机新建项目给予税费优惠支持。