套期保值

一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元;但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。

　　买入套保实例：

　　9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：

　　现货市场　　　　　　　　　　　　　　　　期货市场

　　9月份　　　　大豆价格2010元/吨　　　　　　　　买入10手11月份大豆合约：价格为2090元/吨

　　11月份　　　买入100吨大豆：价格为2050元/吨　　卖出10手11月份大豆合约：价格为2130元/吨

　　套利结果　　　　亏损40元/吨　　　　　　　　　　　　　　　　盈利40元/吨

　　最终结果　　　　净获利40*100-40*100=0

　　从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元;但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

　　主要作用

　　企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

　　企业套期保值额度申请流程

　　一、 需进行套期保值交易的客户应向其开户的会员申报，经会员进行审核后，由会员向交易所办理申报手续;自营会员直接向交易所办理申报手续。

　　二、 申请套期保值交易的客户和自营会员，须填报由交易所统一制订的《上海期货交易所套期保值申请(审批)表》，并提交下列证明材料：

　　1、 单位营业执照副本复印件。根据《上海期货交易所套期保值管理办法》申请套期保值交易的客户和非经纪会员必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。

　　2、 买入套期保值交易须提交的证明材料：

　　(1) 原材料加工企业保值商品的消耗定额、加工能力、生产经营计划或生产商品的购销合同及上一年度总产量的证明材料，以及交易所要求提供的其他材料;

　　(2) 原材料生产企业、流通经营企业及其他企业保值商品的购销计划(合同)的证明材料，以及交易所要求提供的其他材料。

　　三、 套期保值的申请必须在套期保值合约交割月份前一月份的20日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。套期保值者可一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。

　　股指期货的保值策略

　　一、卖出股指期货，如果投资者拥有股票，并预测股市会下跌，即可利用卖出股指期货合约进行套期保值，减少损失。例：某投资机构拥有股票投资组合，价值为120万元，此时深证成份指数期货价格为10000点，为了避免股市下跌带来损失，该机构卖出一张3个月期的深证成份指数期货合约进行套期保值。一段时期后，股市下跌，该投资机构拥有的股票投资组合价值下降到108万元，深证成份指数期货价格为9000点，投资机构买入一张深证成份指数期货合约进行平仓。这样：

　　股票市场上损失：12万元

　　期货市场上盈利：10万元=(10000-9000)点×100元/点(假设深证成份指数期货合约乘数为100元，下同)

　　该投资机构的最终实际损失：2万元

　　由该例可见，股指期货合约减少了投资机构单纯投资股票组合的损失。

　　二、买入股指期货

　　如果投资者计划在一段时期之后买入股票，但又预测股市会在近期上涨，即可以通过买入股指期货合约锁定股票未来的买入成本。

　　例：某基金管理公司预计在2个月之后其一机构客户将对该基金进行一次申购。如果目前以该资金买入一股票投资组合，该组合的价值为95万元，此时深证成份指数期货价格为10000点。该基金此时买入一张2个月期的深证成份指数期货合约来锁定成本。一段时期后，股市上涨，基金计划买入的股票投资组合价值上升到106万元，深证成份指数期货价格为11500点，投资者卖出深证成份指数期货合约进行平仓。因此：

　　股票市场上损失：11万元(买入成本比2个月之前高)

　　期货市场上盈利为15万元=(11500-10000)点×100元/点

　　投资者最终盈利：4万元

　　由例可见，股指期货锁定了投资者一段时期后买入股票的成本。